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划重点

• 1 美国五大科技巨头账面上坐拥超过5700亿美元的巨额现金，却苦于无法花出去。
• 2 随着美国和全球各地监管机构的严格审查，大型科技公司的扩张（收购）变得愈发艰难。
• 3 大型科技公司的任何收购都可能招致反垄断审查，而且完成交易的时间越来越长。

腾讯科技讯 4月8日消息，据国外媒体报道，钱多到不知怎么花，这看似是一个令人艳羡的烦恼。然而，对于世界上最大的几家科技公司来说，如何在遵守监管规定的前提下，有效地利用手中的巨额现金，寻找新的增长点，成为它们当前面临的重大挑战。

如今，苹果、亚马逊、微软、谷歌母公司Alphabet以及Facebook母公司Meta坐拥超过5700亿美元的巨额现金，包括短期和长期投资。根据标准普尔全球市场情报公司的数据，这个数字极为庞大，是标普500指数成分股中排名Meta之后五家非金融类公司总市值的两倍还多。

这些公司之所以能够积累如此庞大的现金储备，主要得益于其独特的商业模式。它们销售的产品和服务广受欢迎，而相较于其他行业，它们并不需要承担高额的固定成本。这使得苹果、微软和Alphabet等公司去年的运营现金均超过了1000亿美元，这一数字远超传统行业的巨头。例如，石油巨头埃克森美孚同期的营运现金流略高于550亿美元。

然而，如何有效地利用这笔巨额资金，已经成为这些科技巨头面临的重大挑战。近年来，随着美国和全球各地监管机构的严格审查，大型科技公司的扩张之路变得愈发艰难。过去一年里，亚马逊、Adobe和英特尔等公司都因监管机构的反对而不得不推迟或放弃一些收购计划。

即便交易最终得以批准，也需要这些公司耗费更长的时间和更多的游说成本。微软收购动视暴雪的交易就是一个典型的例子，这笔交易耗时近两年才最终完成，而微软之前的第二大交易——2016年收购职业社交网站领英（LinkedIn）——仅用了不到6个月的时间。

不过，坐拥巨额未使用的现金储备，或许会让某些人感到这笔钱似乎“烫手”。近期，谷歌正考虑收购云计算软件提供商HubSpot，这家公司专注于电子邮件营销和其他与广告相关的功能。据悉，这笔交易的价值可能高达400亿美元，比HubSpot此前的市值高出30%。这将是谷歌迄今为止最大规模交易的三倍多，远超2012年以125亿美元收购摩托罗拉移动的交易。

然而，如此规模的收购行动似乎显得颇为鲁莽，尤其是在谷歌的广告帝国已经受到监管机构严密关注的情况下。谷歌的广告业务年销售额高达2380亿美元，监管机构对其市场主导地位表示担忧。但另一方面，谷歌也拥有最多的“干火药（现金储备）”。截至最近一个季度，谷歌账面上的净现金接近980亿美元，这一数字几乎是其主要竞争对手Meta的两倍，也远高于苹果的645亿美元净现金余额。

微软成功完成对动视暴雪的收购，或许也为谷歌提供了信心和动力。在彭博情报会议上，谷歌总法律顾问哈莉玛·德莱恩·普拉多（Halimah DeLaine Prado）拒绝就HubSpot交易的传闻发表评论。但她强调，谷歌在处理产品和交易时，需要秉持“大胆和负责任”的理念。但普拉多补充说：“这并不意味着这条路总是很容易。”

谷歌计划在广告领域达成一笔高达400亿美元的交易，这无疑是一项极具挑战性的任务。在相关报道发布后，Alphabet的股价出现了波动，但随后又有所回升。然而，分析师对于这笔交易的看法并不乐观。Jefferies的分析师布伦特·蒂尔（Brent Thill）在报告中质疑了这笔交易的理由，以及这是否是最佳的资金利用方式。他指出，“反垄断的阻力”可能会很大，而且HubSpot的软件运行在亚马逊AWS上，而AWS又是谷歌云计算领域的最大竞争对手。

对于这些科技巨头来说，如何让巨额现金发挥作用是一个亟待解决的问题。FactSet的数据显示，谷歌母公司去年和前年分别花费了615亿美元和590亿美元用于股票回购。但这种做法也引发了一些争议。美国司法部在针对苹果的反垄断诉讼中指出，该公司去年770亿美元的股票回购是其研发支出（近300亿美元）的两倍多，证明“苹果本身缺乏创新动力，因为它隔绝了与竞争的关系”。

相比之下，苹果在资本使用上一直较为谨慎。虽然苹果现在每年的股息支出约为150亿美元，但它长期以来一直避免进行大规模的交易。苹果历史上规模最大的一笔交易是2014年斥资30亿美元收购Beats Electronics。苹果联合创始人史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）曾开玩笑说，要将公司的巨额现金用于举办豪华派对，这或许是目前对过剩资本争议最少的用途之一。（编译/金鹿）